中国外储投向发生质变


自金融危机以来，有关中国外储多元化利用的讨论十分热烈。鉴于在后危机时代，美元汇率一度走弱，令外汇资产缩水，减持美债、抛售美元的呼声一直不断。不过，中国的外储利用向来并非简单的财务计算问题，与中国国际收支平衡，以及外储多元化经营的进展密切相关。

近段时期，中国在外储多元化利用方面取得了质的突破。央行数据显示，中国的外汇储备由去年6月份时的峰值4万亿美元减少至3.8万亿美元。在中国及大宗商品国纷纷抛售美元的压力下，今年3月份，全球外汇储备从2014年8月份创纪录水平的12.03万亿美元下降至11.6万亿美元，止住了2004年开始激增4倍的势头。虽然美元升值造成其他储备货币价值缩水可能夸大了降幅，但从中依然可以显示出，在过去十年外汇储备平均每年增加8240亿美元之后，全球央行的做法已经发生了转变，尤其是中国。

中国外汇储备在去年下半年的净减少既是对国际收支趋于平衡的被动适应，也包含了主动而为的成分。之于前者，随着汇率市场化和资本项目可兑换改革的推进，以及中国企业对外投资规模的快速增长，长期以来的国际收支“双顺差”在2014年出现了变化。外汇局发布的数据显示，2014年资本和金融项目顺差为382亿美元，较2013年的3262亿美元大幅收窄。其中，二至四季度累计逆差557亿美元，四季度逆差为305亿美元。在这样的形势下，外汇储备出现净减少也是情有可原。

之于后者，外汇储备的多元化经营在2014年出现了大的转变。中国政府开始有意识地主动运用外汇储备，增强在国际政治中的话语权，而非仅仅寻求财务上的“保值增值”。2013年9月和10月，中国国家主席习近平分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想；当年11月，“一带一路”写入了十八届三中全会的文件，并于2014年起逐步落实。迄今为止，“一带一路”的两个重要载体——亚投行和丝路基金，已经相继成立（或者筹备成立），前者更是获得了包括英法德意在内的欧洲国家的支持。此外，中国还主导并参与设立了其他区域性金融组织，比如亚洲区域外汇储备库、金砖国家开发银行、金砖国家应急储备安排，以及上合组织开发银行等。这些以中国为主导的国际金融机构的设立，标志着中国外储经营思路发生质变，将外储多元化与国家战略整合，相互配合与促进。以丝路基金为例，据中国央行发布的公告，丝路基金已于2014年12月29日在北京注册成立，总规模为400亿美元，外汇储备出资65%。规模虽然不大，但已点明了未来外储利用的主要方向。

在相当长的一段时期内，美元资产尤其是美国国债仍将是中国外储投资的主要方向之一，超过万亿美元的存量美债不大可能在短时间内大规模减持。不过，国际国内市场的变化，正为中国抛售美元资产以及外储多元化经营创造更好的条件，逐步落地的“一带一路”等国家战略，则为多元化提供更为现实与可控的方向。过去十几年间，经济快速增长以及国际收支持续“双顺差”为中国积累起了巨额的外汇储备。在下一个十年，这将近4万亿美元的外汇储备，将成为中国推动区域经济一体化、争取国际政治话语权的重要助力，促进“一带一路”沿线地区的互联互通，深化全球经济的再平衡。