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今年资本项目开放将有大动作

发布日期:2015-06-03 13:55:02 

今年资本项目开放将有大动作

在今天举行的中国发展高层论坛2015年年会上,央行行长周小川谈到资本项目开放问题。从演讲内容来看,周小川的讲话让人眼前一亮——对这个讨论已久但仍未有明确时间表的话题,周小川给出了明确的表态,展示了一幅资本项目开放大步前进的图景。

周小川表示,大家很关心人民币能否在国际货币基金(IMF)的特别提款权(SDR)评估中被考虑并加入SDR,虽然IMF并未明确说加入SDR的货币应该是资本项目可兑换的货币,但大体来讲逻辑关系也是接近的。中国在四年以前做十二五规划的时候,就提出加快推进人民币实现资本项目可兑换,同时在金融改革里面明确提出,要实现人民币资本项目可兑换。今年是2015年,正好是十二五规划的最后一年,我们打算通过各方面改革的努力来实现这样一点。具体要做三件事:

第一,要使境内境外的个人投资更加便利化。目前这方面已有一些进展,但在有关法规条例上、在自由程度上还有缺陷。我们主要在中国国内居民到海外投资证券或者其他金融产品的时候,目前还有事前审批制度。这个已经准备要进行改革。外国居民如果投资中国金融市场的产品,主要是通过QFII这个渠道进来,其方便程度和灵活程度也都不够,都没有能够满足更高的自由程度,这方面准备在今年出台一系列的政策和试点举措,当然具体的还要和其他部门共同讨论。在此之后,不光是企业,境内外居民在金融市场上的投资会更加便利。应该说基本上达到资本项目可兑换,或者是达到作为一种自由使用货币的标准。

第二,资本市场会更加开放。过去资本市场开放都在议程之中,但人们心里总有些担忧,或者担忧一些不确定的威胁。去年中国成功顺利地实现了沪港通,连通了上海和香港的股票市场。前不久李克强总理又明确提出,今年还要加一个深港通,连通深圳和香港的股票市场,这种连通进展得比较顺利,没有出现特别多的令人担忧的问题,这就大幅度提高了我们在这方面推进的信心。资本市场除了应该使国际投资者能够自由投资国内的股票债券,国内投资者也可以投资国外的股票债券,在方便程度上以及投资者权益方面也应该得到更高程度的保护。另外,再有就是发行者,不管是股票的发行者还是债券的发行者,他们也都有更大的自由程度,将来可以选择境外发行或在境内发行,境内发行者也可以考虑在境外发行。他们选择的币种可以是可兑换货币,也可以是人民币。

第三,现在我们有一个法律起草队伍,在准备新一轮的《外汇管理条例》修改,中国的《外汇管理条例》过几年都要修改一次,主要是因为中国的开放程度总是不断加大,过去的开放程度和现在的不可同日而语。因此,过去的外汇管制方面的条款很快慢慢不适应了。在这次修改中,我们也考虑有关实现资本项目可兑换,人民币变成一个自由使用的货币所提出的要求,根据这样一个框架来审视《外汇管理条例》,并对它进行修改。此外,在资本项目方面,在金融市场开放方面,还有一系列稍微小一些的改革,也会在今年进一步推进。

周小川的讲话向市场传达出一个重要信息——2015年中国将实现资本项目可兑换,使人民币接近成为一种可自由使用的货币。如果完成这个目标,意味着中国将取消对外汇收支的管制,居民不仅可以通过经常帐户交易,还可以自由地通过资本帐户交易获得外汇。如果中国决心在今年完成资本项目可兑换改革,也意味着决策部门可能认为资本外逃、资本流动不稳定等问题带来的短期风险在减小。不过,从今年第一季度人民币汇率波动和资本流出的实际情况来看,资本外逃带来的风险依然不能低估。

安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功在内部讨论中表示,从政策角度看,资本项目改革是与“一带一路”配套的措施,使得中国企业走出去投资更加便利。不过,“一带一路”的政策,只有在人民币国际化、人民币债券的债信评级很高,并被广泛接受的条件下才会带来正向效应。否则,随着对外投资的扩大,美元需求会急剧上升,如果国内公开的、地下的、国有的、民间的各种人民币(包括4万亿时期积累的巨额资本)都希望转换成对外投资,将会产生巨大的美元需求。这时候,人民币贬值以及资本流出可能无法避免。